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造纸印刷轻工:个护行业动态跟踪报告:银发经济方兴未艾电商崛起

发布日期:2022-03-27 18:25   来源:未知   阅读:

  老龄化日益加深,中国成人失禁用品行业初露锋芒。 根据欧睿数据, 中国成人失禁用品 2015-20 年市场规模 CAGR 为 26.69%, 2020 年市场规模为 51.2 亿元,增速约 20%。当前成人失禁用品市场的“朝阳”态势得益于中国日益加深的老龄化问题, 2020 年中国 65 岁以上人口 1.9 亿人,占总人口比重达到 13.5%,较2015 年提升 3 pct,老龄化问题已成大趋势。而当前中国成人失禁用品渗透率不到 5%,远低于日本( 80%) 、 美国( 60%)等发达国家,未来提升空间巨大。

  我们测算认为,至 2050 年, 中国成人失禁用品市场空间或超 680 亿元。 在老年人口逐步增加及渗透率提升的双轮驱动下,我们测算认为, 假定 2021-25 年渗透率提升速度为每年 1 pct,至 2025 年, 中国成人失禁用品市场规模或将翻倍至 113 亿元,至 2050 年, 在后期渗透率提升速度放缓的情况下, 失禁用品渗透率仍有望达到 33%,市场规模或实现 681 亿元。

  竞争格局上, 我国失禁人群消费习惯尚未完全养成,市场尚处于发展初期, 中国2020 年销售额 CR5 占比不到 30%,远低于美日, 行业暂未出现领导性品牌。渠道分布上,商超、养老院等线下渠道仍占主导,但电商崛起迅速, 2020 年线%,头部企业可靠股份自有品牌电商占比更是高达 70%+。 同时电商渠道因省去经销环节,品牌方能够在更低终端售价的情况下实现与线下相同的加价率,因此电商渠道对于品牌方盈利保证也更为可观。 我们认为不同于纸尿裤、卫生巾等行业, 失禁用品国产品牌进入市场较早,同时有效把握电商兴起带来的渠道变革,未来有望出现具有市场话语权的国产龙头公司。

  公司为成人失禁用品行业头部企业, 产品涉及婴儿护理、成人失禁和宠物卫生用品三大板块, 2020 年实现收入/净利润 16.35/2.23 亿元,同比增长 39.31%/138.65%(口罩业务带来增量) ,旗下拥有“可靠”、“吸收宝”、“安护士”等全价格带产品, 且公司注重产品研发与创新,拥有业内首家省级企业研究院,研发投入一直高于同行业竞争对手,产品质量与用户体验的提升使得公司具备明显的市场竞争优势。 公司在电商、养老机构等渠道有较为领先的布局,未来有望充分受益人口老龄化带来的行业红利。

  投资建议: 经过多年市场教育及渗透,成人失禁用品行业已出现成长迹象,我们看好中国成人失禁用品的市场前景,在老龄化趋势及消费者收入逐步提升的大环境下,电商渠道发力、各价格带产品体系逐步完善,国产品牌有望持续享受市场红利,建议关注产品及渠道布局较为完善的的头部企业可靠股份。